César Gutiérrez

En el reciente viaje a Londres de ministros del régimen de Dina Boluarte, en una intentona inoportuna de atracción de inversiones, de un gobierno que está de salida y un incierto futuro electoral para el próximo año, uno de los mensajes que se ha dado a la opinión pública, es que el Deutsche Bank (DB) ha entregado una propuesta de seis bancos, de alternativas de reestructuración de la deuda de Petroperú (PP).

Cierta prensa ha sido optimista y ha puesto en primera plana, sin análisis alguno y haciendo de propagandista de PP, que “DB entra en escena sin pedir garantías”

Considero necesario aclarar estas afirmaciones y exigir que el titular del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), Raúl Pérez Reyes, salga a explicar a la opinión pública las expectativas que tiene el gobierno de lo que han llamado el reperfilamiento de las deudas de la petrolera estatal, que al segundo trimestre (IIT) del 2025 asciende a 7,933 millones de dólares (MMUS$)

PROPUESTA DE DEUTSCHE BANK ES POR CRÉDITO SINDICADO CON GARANTÍA

Es falso afirmar que DB no pida garantías, este banco representa a un conjunto de bancos que otorgaron a PP bajo contrato del 31.01.2018, un crédito por 1,300 MMUS$, es lo que se llama “crédito sindicado”, y se hizo con garantía otorgada por la Compañía Española de Seguros de Crédito para la Exportación (CESCE).

Cuando el titular del Ministerio de Energía y Minas (MINEM) sostiene entusiastamente que DB alcanzó una propuesta de reestructuración de deuda de seis bancos, lo que no está mencionando es que son los bancos del crédito sindicado, cuyo principal a diciembre del 2024 ascendía a 867 MMUS$, y que a esa fecha representaba tan solo el 11.5% de la deuda total.

Es importante que el MEF que es la cartera que conoce de finanzas, nos diga en que condiciones se reestructuraría este crédito que vence en 2031, que se consiguió con una bajísima tasa de interés anual de 3.285%, pero con unos altísimos costos transaccionales que ascendieron a 72 MMUS$ (5.5% del préstamo). Los pagos anuales entre intereses y amortización del principal ascienden a 177 MMUS$.

LA DEUDA MÁS COMPLICADA ES LA DE 3,000 MMUS$ EN BONOS

En junio del 2017 se hicieron dos emisiones de bonos en Nueva York, una de 1,000 MMUS$ con vencimiento 2032 a una tasa anual de 4.75%, y otra de 1,000 MMUS$ con vencimiento 2047 con una tasa de 5.625%. Esta última emisión fue reabierta en febrero del 2021 y se colocaron 1,000 MMUS$ adicionales, con un excedente de reconocimiento de 136 MMUS$ (venta sobre el valor nominal de cada bono: “colocación sobre la par”). El costo transaccional en conjunto ascendió a 17.2 MMUS$ (0.55% de las colocaciones).

Al 31.12.2024, la deuda por bonos, incluyendo “monto sobre la par” y costos transaccionales ascendió a 3,118 MMUS$, que representaba a esa fecha el 44% del total de la deuda. El flujo anual de intereses asciende a 160 MMUS$

El MEF si ha programado un canje de bonos para extender plazos de pagos, tendría que conseguir mejores tasas con garantía soberana, pero como andan las tasas de interés en los mercados internacionales no será nada fácil obtenerlas. Esperamos explicaciones.

INCUMPLIMIENTOS DE DEUDA CON PROVEEDORES Y BANCO DE LA NACIÓN

En las últimas semanas se ha publicado en la prensa de la región Piura reclamos de la Cámara de Comercio, que PP le adeuda (no se especificó monto) al proveedor de servicios logísticos para la operación del lote Z-69 ubicado en el zócalo continental de la mencionada región. Hay amenaza de paralización de operaciones por el impago.

No es el único incumplimiento, el Banco Central de Reserva (BCR) ha reportado que ha ingresado a la contabilidad del déficit fiscal de este año la cantidad de 647 MM soles (185 MMUS$), por cobertura de garantías de la caja fiscal al Banco de la Nación (BN), por impagos de PP entre junio y agosto, del vencimiento de cuotas correspondientes a una línea de crédito para importaciones por 1,000 MMUS$ otorgada por el BN ante mandatos del MEF vía Decretos de Urgencia (DU-004-2024)

La deuda con proveedores se ha incrementado en 55% en los primeros seis meses de este año, de 1,282 a 1,984 MMUS$, señal que las cosas están empeorando, a pesar del optimismo que se predica desde el predio de Canaval y Moreira. A esto se suma que el déficit de capital de trabajo aumentó entre enero y junio pasado en 22.8%, de -1,900 a -2,334 MMUS$.

DEUDA CON BANCOS y TESORO PÚBLICO

Este año los vencimientos con los bancos privados ascienden a 1,642 MMUS$, mientras que con el BN ante el incumplimiento ya explicado ocurrido entre junio y agosto, la línea de crédito para importaciones debe haberse reducido de 1,000 a 815 MMUS$, lo que limita la participación en el mercado de ventas de petróleo diésel, que ante la insuficiencia de la producción local (PP y Refinería La Pampilla SA), se recurre a la importación

Por el lado del tesoro público, lo que se ha registrado hasta fines del 2024, es una deuda por 320 MMUS$, que comprende a dos conceptos pagados en diciembre pasado: a) 168 MMUS$ de cuota a CESCE y bonistas, y b) 152 MMUS$ de documentos cancelatorios de gastos de importación.

El gobierno ya se puso a buen recaudo por el pago de estos 320 MMUS$, más la línea de crédito de importaciones (815 MMUS$ vigente), y en noviembre pasado en la Ley de Endeudamiento (ley 32178), estableció que se deberían pagar el 31.12.2028, es decir, tarea para el próximo gobierno.

Queda en duda del crédito estatal, la suma de 1,000 MMUS$ garantizados por el MEF en septiembre del año pasado (DU-013-2004) y que el BN debía prestarle a PP. Sin embargo, al cierre del 2024 no se desembolsó y habría que confirmar si se ha hecho en lo que va del 2025; los estados financieros (EEFF) al IIT no permite saberlo porque estos no contienen notas que se estilan en los EEFF auditados.

De darse el desembolso de los 1,000 MMUS$ mencionados, según la Ley de Endeudamiento, su pago se debería hacerse el 31.12.2028.

INGRESOS DE NUEVA REFINERÍA TALARA (NRT) INSUFICIENTES PARA EVITAR PÉRDIDAS

Según versión de PP, se espera que este año la NRT produzca y venda 81 mil barriles diarios (MBD) de combustibles, que el margen de refinación bruto (MRB) será de 19.2 dólares por barril producido (US$/BL) y que el costo operativo esperado es de 8.3 US$/BL, con lo que el margen de refinación neto (MRN) sería de 10.9 US$/barril, lejana y desautorizada queda la afirmación que se hacía en el 2023 que el MRN sería de 20.0 US$/BL

Con 81 MBD de producción continua en un año y el MRN de 10.9 US$/BL. El ingreso operativo ascendería a 322 MMUS$, cantidad insuficiente para cubrir los 337 MMUS$ anuales que requiere el pago a CESCE y bonistas, menos aún para cubrir gastos de ventas, distribución y administrativos que llegan a 242 MMUS$ al año. Quedarían sin cobertura 257 MMUS$, no estoy contabilizando adeudo a proveedores y bancos.

El MEF debe responder si la reestructuración propagandizada y si algunas otras unidades productoras de PP podrían cubrir al menos el faltante de 257 MMUS$, anual. Mi opinión es que no, las pérdidas continuarán, que se necesitará más apoyo estatal y que el problema pasará al próximo gobierno.